Fitch Ratings: реформа российских финансовых институтов развития может повлиять на рейтинги

Fitch Ratings 27 ноября 2020 года отмечает, что реформа российских институтов развития, находящихся в государственной собственности, нацеленная на существенную консолидацию в этом децентрализованном секторе может повлиять на рейтинги некоторых государственных финансовых организаций. Детали этой реформы, в частности касающиеся будущих структур собственности, пока не раскрываются. Fitch проведет необходимые рейтинговые действия, если они потребуются, после того как будет доступна более подробная информация по реформе.

Fitch рейтингует шесть российских финансовых организаций, выполняющих функции в рамках проводимой политики государства, включая три банка, ВЭБ.РФ ("BBB"/прогноз "Стабильный"), Россельхозбанк ("BBB-"/прогноз "Стабильный") и АО Банк ДОМ.РФ ("BB+"/прогноз "Позитивный"), и три лизинговые компании – АО ВЭБ-лизинг (дочерняя компания ВЭБ.РФ, "BBB"/прогноз "Стабильный"), ПАО Государственная транспортная лизинговая компания ("ГТЛК", "BB+"/прогноз "Стабильный") и АО Росагролизинг ("BB+"/прогноз "Стабильный).

Приобретение какой-либо из этих организаций владельцем с более высоким рейтингом или укрепление ее роли в рамках проводимой политики может способствовать позитивному рейтинговому действию. И, наоборот, ослабление мандата организации как института развития или ее функций в рамках проводимой политики, что указывало бы на снижение значимости эмитента для российских властей, или передача в собственность владельцу с более низким рейтингом может оказать негативное влияние на рейтинги.

23 ноября премьер-министр России Михаил Мишустин объявил о реформе институтов развития в стране. План предусматривает оптимизацию структуры сектора с сокращением количества таких институтов с приблизительно 40 в настоящее время до менее половины от этого числа посредством объединения, слияния или упразднения.

Мы ожидаем, что ВЭБ.РФ сохранит свой мандат как основного института развития в России, и его роль может еще укрепиться, если некоторые организации будут переданы ВЭБ.РФ под управление или объединены с ним. Это было бы нейтральным для рейтингов дефолта эмитента ("РДЭ") ВЭБ.РФ, которые уже уравнены с суверенным рейтингом ("BBB"/прогноз "Стабильный").

Г-н Мишустин указал, что в рамках программы консолидации произойдет слияние ГТЛК и ВЭБ-лизинга. Если объединенная компания будет дочерней структурой ВЭБ.РФ, ее рейтинг, скорее всего, будет на одном уровне с рейтингом ВЭБ.РФ, как сейчас у ВЭБ-лизинга. Если объединенная компания не будет дочерней структурой в мажоритарной собственности ВЭБ.РФ и будет иметь для него меньшую стратегическую значимость, ее рейтинг может быть ниже, чем у ВЭБ-лизинга.

В то же время рейтинг тем не менее может быть выше текущего рейтинга ГТЛК в случае увеличения значимости новой компании для государства в качестве инструмента государственной инвестиционной деятельности в транспортном секторе и сохранения существенных связей с ВЭБ.РФ. Сделка может быть осложнена присутствием ВЭБ-лизинга в санкционных списках, что может оказать влияние на окончательную структуру объединения.

Банк ДОМ.РФ (в настоящее время находится в собственности АО ДОМ.РФ, "BBB"/прогноз "Стабильный") планируется объединить с МСП Банком, 100-процентной дочерней структурой АО Корпорация МСП, в котором ВЭБ.РФ имел 28-процентную долю на конец 1 пол. 2020 г. Новая акционерная структура пока не ясна, но слияние может быть позитивным для роли Банка ДОМ.РФ в рамках проводимой политики, которую банк получил в 2019 г. в отношении поддержки жилищного строительства в стране.

В объявлении о реформе также отмечается, что не планируется изменения юридического статуса или функций в рамках проводимой политики у Россельхозбанка и Росагролизинга. Как следствие, мы ожидаем, что рейтинги этих двух организаций не будут затронуты реформой. Мы повысили рейтинги Росагролизинга до "BB+" со "Стабильным" прогнозом 20 ноября 2020 г, чтобы отразить усиление роли компании в рамках проводимой политики по поддержке российского сельскохозяйственного сектора, и подтвердили рейтинг Россельхозбанка 3 ноября 2020 г.

Детали и сроки проведения реформы пока не объявлены. При оценке потенциального влияния на рейтинги Fitch будет необходима детальная информация об условиях соответствующих слияний и приобретений, целевых юридических структурах и структурах собственности организаций-правопреемников и о каких-либо изменениях их мандатов как институтов развития или функций в рамках проводимой политики, которые могут повлиять на их значимость для российских властей.