SEB ухудшил оценку ВВП Латвии и Эстонии на 2026 г, прогноз для Литвы не изменился

Рост мировых цен на энергоносители в 2026 году затронет экономики всех трех стран Балтии, но в Литве ситуацию смягчит рост потребления домохозяйств из-за пенсионной реформы, следует из майского обзора банка SEB - Nordic Outlook.

Литва

Аналитики SEB сохранили прежнюю, январскую, оценку роста ВВП Литвы в 2026-2027 годах на уровне 3,2% и 2,1% соответственно. При этом прогноз инфляции на этот год резко повышен - до 5,7% с 3,3%, на следующий - до 3,5% с 3%.

Экономический рост в этом году продолжится, несмотря на резкое подорожание энергоносителей. Однако в следующем году ожидается его значительное замедление, поскольку разовый эффект от увеличения потребления спадет.

Инфляция оказалась выше, чем ожидалось, и в связи с повышением цен на энергоносители эксперты банка существенно пересмотрели прогноз инфляции на 2026 год в сторону повышения. Тем не менее, ожидается, что рост цен по-прежнему будет ниже темпов роста располагаемых доходов. Как и во многих других странах ЕС, в Литве на два месяца были снижены налоги, чтобы сдержать рост цен на топливо. Продовольственная инфляция замедлилась в первом квартале, но может снова вырасти во второй половине года.

Промышленное производство продолжает расти, хотя и значительно отстает от сектора услуг.

Дефицит бюджета Литвы растет (главным образом, из-за увеличения расходов на социальную поддержку), хотя в 2025 году он был значительно ниже, чем ожидалось (1,8% ВВП). В этом году он будет больше (2,6% ВВП), поскольку расходы на оборону увеличатся до 5% ВВП. Подготовка к принятию бюджета на 2027 год будет особенно сложной, поскольку правительству придется сбалансировать политические требования поддерживающих его левых партий с финансовой дисциплиной. Эта проблема усугубляется продолжающимися дискуссиями о том, как поддержать и повысить рождаемость, которая в прошлом году упала до рекордно низкого уровня.

Латвия

SEB немного понизил прогноз роста латвийской экономики в текущем году - до 2,2% с 2,3%, прогноз на следующий год подтвердил на уровне 2,4%. Оценка инфляции на ближайшие два года повышена до 3,9% и 3,4% с 2,4% и 2,3% соответственно.

Инвестиции остаются основным фактором роста латвийской экономики, а активизация строительной деятельности оказывает влияние на другие секторы. Значительное оживление корпоративного кредитования, а также рост кредитования населения придают дополнительный импульс инвестициям и внутреннему спросу. Однако рост кредитования чувствителен к любым изменениям процентных ставок. Доверие к экономике во всех секторах в марте улучшилось, но в будущем, как полагает банк, может немного ослабнуть.

Рост потребления в ближайшие годы будет более активным в связи с ростом доверия потребителей и укреплением рынка труда. Показатели розничных продаж продемонстрировали уверенный рост примерно на 4% и 6% в январе и феврале, и потребление, по прогнозам банка, будет способствовать росту ВВП в течение следующих двух лет. Однако развитие событий зависит от того, как будут меняться настроения, в какой степени на них повлияет более высокая инфляция и насколько устойчивой она окажется.

Предполагая, что дальнейшего роста мировых цен на энергоносители не будет, аналитики банка считают, что рост инфляции в Латвии находится под контролем. Однако при еще более высоких ценах последствия будут более необратимыми, поскольку ценовое давление усилится в наиболее чувствительных для потребителей категориях, особенно в энергетике и продуктах питания. Повышение цен на энергоносители также отразится на других секторах экономики. Однако, учитывая быстро меняющуюся конъюнктуру, динамика инфляции может так же быстро скорректироваться.

При этом растет давление на бюджет. Несмотря на меньший, чем ожидалось, дефицит в 2025 году (2,4% ВВП), рост расходов на оборону, изменения в пенсионной системе и риски, связанные с крупными государственными проектами, могут ухудшить перспективы государственных финансов. Поэтому необходимо своевременно стремиться к снижению расходов и увеличению доходов, чтобы избежать бюджетной консолидации, наносящей ущерб экономическому росту, в 2029 году, говорится в обзоре.

Эстония

Банк также понизил прогноз роста ВВП Эстонии на текущий год - до 2,5% с 2,7%, а на следующий - до 2,7% с 2,8%. Оценка инфляции на 2026 год повышена до 3,5% с 3%, на 2027 год - понижена до 2,4% с 2,6%.

В начале 2026 года инфляция в стране вновь снизилась, но более высокие цены на нефть.

Потребительское доверие было подавленным в течение нескольких лет из-за слабого потребления. Однако с прошлой осени доверие улучшилось. В деловом секторе настроения улучшились лишь незначительно, за исключением розничной торговли, где ожидания значительно выросли, что подтверждает усиливающийся оптимизм потребителей. Однако потребительское доверие представляет риск для экономического роста.

Несмотря на увеличение объема заказов в обрабатывающей промышленности, заметного увеличения фактического производства не наблюдается. Экспорт сдерживается слабостью на ключевых рынках, таких как Финляндия, где экономическая активность продолжает оставаться слабой.

Высокие темпы роста заработной платы в последние годы замедлились до более умеренных 5-6%, которые, по прогнозам банка, сохранятся в 2026 и 2027 годах. Уровень занятости близок к историческим максимумам с ограниченными возможностями для дальнейшего роста. SEB ожидает, что рост уровня занятости приведет к снижению безработицы примерно до 6% в 2027 году.