Хеджирование риска изменения банковских процентных ставок на основе анализа дисбалансов

Александр Максютов

Несбалансированность между активами и пассивами банка по временному, количественному и по процентным параметрам часто встречающееся явление в банках. Современная теория управления банковскими портфелями рассматривает активы и пассивы как единую финансовую взаимоувязанную систему, цель которой — максимизация прибыли банка. Структура всех элементов активов и пассивов банка должна согласовываться между собой не только с финансово-учетных позиций, но и со стратегическими программами развития банка, например с программой увеличения акционерной собственности. Ранее пассивы и активы банка рассматривались соответствующими относительно обособленными департаментами и управлениями банка как самостоятельные функционирующие подсистемы. Размеры и динамика пассивов определялись в основном желаниями юридических и физических лиц держать свои расчетные, депозитные счета, вклады в банке в форме вкладов до востребования, срочных вкладов, сертификатов и в других формах. Портфель пассивов банка рассматривался как неуправляемый со стороны банка фактор и основное внимание в стратегии управления развитием банком сводилось к эффективному управлению активами банка, которые размещались в соответствии с его стратегическими целями и задачами. Однако по мере развития банковских операций все очевиднее обозначалась чрезмерная зависимость банка от клиентов, которая способствовала возникновению таких ситуаций, когда банк набирал чрезмерно большой или, напротив, недостаточный размер пассивов, слабо взаимоувязанных с активами банка не только по количественному, но и по временн€ому параметру. В результате учащались случаи, когда при избытке пассивных средств банк не смог вовремя проводить размещение денежных средств в форме активных операций. С другой стороны, при недостатке этих денежных средств у банка возникали проблемы с ликвидностью.

Для эффективного управления привлеченными ресурсами с целью получения максимума прибыли можно рекомендовать метод предельных затрат. Использование метода предельных затрат по привлеченным ресурсам можно показать на примере работы коммерческого банка. Предположим, что менеджеры прогнозирования депозитных ресурсов на основе опытно-статистического анализа и прогнозных сценариев рассматривают четыре варианта процентных ставок по привлечению средств на следующий год: 1) если в следующем году по привлекаемым ресурсам установить 12% годовых, то депозитная масса составит 4 млн руб.; 2) если установить 14% — то 6 млн руб.; 3) если 16% — то 8 млн руб. и 3) если 18% — то 10 млн руб. Размещение привлеченных средств дало бы примерно процентный доход в размере 22%. Возникает вопрос: какую оптимальную процентную ставку следует выбрать по привлеченным средствам с учетом получения прогнозируемой прибыли или дохода? Решим этот вопрос в табличной форме 1.

Анализ таблицы показывает, что рост процентных ставок с 12 до 14% привел к увеличению предельных затрат на 0,36 млн руб. Последняя величина рассчитывается следующим образом: (6 млн руб. x 0,14) – – (4 млн руб. x 0,12) = 0,36 млн руб. Дальнейшее увеличение этой ставки с 14 до 16% увеличило предельные затраты на 0,44 млн руб., а с 16 до 18%, соответственно, на 0,52 млн руб. Предельные издержки или процентные затраты по приростным вкладам в первом варианте составили (0,36 млн руб. : 2 млн руб.) x 100% = 18%, во втором варианте (0,44 млн руб. : 2 млн руб.) x x 100% = 22%. В седьмой колонке обозначены планируемые доходы банка от размещения депозитных вкладов в размере 22%. В восьмой колонке даны разности между предельными доходами и предельными расходами, т. е. между показателями седьмой и шестой колонок. Так, по первому варианту 22% – 12% = 10%, по второму 22% – 18% = 4% и т. д. В девятой колонке дана общая прогнозируемая прибыль, например, по первому варианту она составила 4 млн руб. x (22 – 12) = = 0,40 млн руб., по второму варианту 6 млн руб. x x (22 – 14) = 0,48 млн рублей и т. д. Таким образом, увеличение процентной ставки по депозитным вкладам с 12 до 14% увеличило как массу депозитов с 4 млн руб. до 6 млн руб., так и прогнозируемую прибыль с 0,40 до 0,48 млн руб. Дальнейший рост процентной ставки с 14 до 16% увеличил массу депозитных вкладов с 6 до 8 млн руб., но рост прибыли прекратился на уровне 0,48 млн руб. При увеличении ставки с 16 до 18% норма предельных издержек в 22% становится равной прогнозируемым предельным доходам банка, равным также 22%. Это приводит к тому, что прибыль банка уменьшается с 0,48 до 0,40 млн руб. Таким образом, наиболее эффективной процентной ставкой по привлечению вкладов является 16%-ная годовая ставка. Достоинство представленного метода расчета состоит в том, что на основе непрерывного изменения процентных ставок по привлекаемым депозитам можно определить тот ее предельный размер, при котором наблюдается максимум прибыли банка.

Интернационализация деятельности банков, усиление не только конкуренции, но и сотрудничества между ними, непрерывное изменение процентных ставок потребовали серьезных перемен во взаимосвязанном управлении активами и пассивами банка. Уже в основном не сами вкладчики стали определять состояние и структуру пассивов, а департаменты банков по управлению пассивами стали проводить более жесткое планирование привлекаемых ресурсов. Поиск более дешевых источников средств, увеличение сроков по вкладам, минимизация операционных расходов по их осуществлению стали основными методами стратегии управления пассивами. Дальнейшее развитие технологии управления пассивами привело к появлению стратегии управления фондами, которая доминирует в современной банковской системе США. В этом же направлении развивается стратегия управления фондами и в российских банках. Центральные задачи стратегии управления фондами сводятся к следующим пунктам:

1. Долгосрочный и краткосрочный, жесткий контроль объемов, структуры, процентов, доходов и расходов как по пассивам, так и по активам банка.

2. Контроль управления банка как по пассивам, так и по активам должен быть сбалансирован и скоординирован как по размерам, процентам, срокам и рискам.

3. Доходы, расходы и прибыль должны рассчитываться как по активным, так и пассивным операциям по следующему уравнению: максимум дохода – минимум расхода = максимум прибыли.

Изменение стратегии состоит в том, что банк, все больше превращающийся в супермаркет финансовых услуг, продает не только активы, но и пассивы, точнее, пакет активно-пассивных финансовых услуг.

Возникают новые направления в методах управления фондами:

Метод объединения источников фонда.
Метод разделения источников фонда.
Метод сбалансированного управления фондами.

Недостатком метода объединения источников фонда является то, что все виды пассивов складываются в один большой «сейф», т. е. размещение их осуществляется из одного источника, в результате чего теряется связь между структурными элементами пассивов и активов. Достоинством является простота принимаемых управленческих решений, что может быть оправдано в отдельных случаях. Метод разделения источников фонда позволяет оптимально распределить и согласовать структуры пассивов и активов, например, размещение краткосрочных активов будет производиться из краткосрочных пассивов, а долгосрочных активов — из долгосрочных пассивов. Менеджерам пассивных и активных операций следует тщательно отслеживать соответствующие структуры и удельные веса. Метод сбалансированного управления фондами синтезирует первый и второй методы на следующих основных принципах:

Разрабатывается генеральная стратегия развития банка, на основе которой определяется стратегия управления фондами.
Все активно-пассивные операции проводятся в том случае, если обеспечивают рост прибыли банка.
Планируется жесткая связь между активами и пассивами, например пассивы привлекаются в том случае, если есть прибыльное размещение кредита.
Вся система управления фондами учитывает финансовые риски как по активам, так и по пассивам. Например, при ухудшении банковской конъюнктуры возникает риск массового снятия денежных средств с депозитных счетов.

Особое внимание уделяется хеджированию риска изменений процентных ставок. Управлять риском можно, используя формулу чистой процентной маржи (ЧПМ), регулирования дисбалансов. Чистая процентная маржа (ЧПМ) = (Процентные доходы по активным операциям – Процентные расходы по пассивным операциям) : Стоимость работающих активов. Управлять риском можно также на основе регулирования дисбалансов. Размер дисбаланса можно рассчитать следующим образом: Дисбаланс = Наиболее чувствительные к изменениям по процентам активы — Наиболее чувствительные к изменениям по процентам пассивы. Если дисбаланс больше нуля, то сальдо дисбаланса положительное, или активное, если дисбаланс меньше нуля, то сальдо дисбаланса отрицательное, или пассивное. Например, наиболее чувствительные к изменениям по процентам активы банка составили 300 млн руб., а наиболее чувствительные к изменениям по процентам пассивы банка составили 250 млн руб. Тогда сальдо дисбаланса положительное, или активное, в размере 50 млн руб. Если процентные ставки увеличатся, то ЧПМ также возрастет, так как чувствительность по активам выше чувствительности по пассивам.

Здесь возникает проблема, которая состоит в том, что нулевой дисбаланс по чувствительности не гарантирует защиту от процентных рисков, так как величины изменений процентных ставок по активам и депозитам могут быть разными. Пусть перед нами стоит задача определения ЧПМ банка по следующим исходным данным. Процент по чувствительным активам составляет 25%, размер чувствительных активов — 500 млн руб., процент по фиксированным активам — 30% при их размере 100 млн руб. Процент по чувствительным пассивам составляет 15%, размер чувствительных пассивов — 300 млн руб., процент по фиксированным пассивам — 18% при их размере 200 млн руб. Тогда чистый процентный доход = (0,25 x 500 + + 0,30 x 100) – (0,15 x 300 + 0,18 x 200) = + 74 млн руб. Если в следующем периоде ставки по чувствительным активам и пассивам составят соответственно 22 и 17%, тогда чистый процентный доход = (0,22 x 500 + 0,30 x x 100) — (0,17 x 300 + 0,18 x 200) = + 53 млн руб.

Важно далее определить средневзвешенный срок погашения, дисбаланс которого можно определить так. Дисбаланс средневзвешенного срока погашения = Средневзвешенный срок погашения активов – Средневзвешенный срок погашения пассивов.

Пусть баланс банка соответствует приведенному в табл. 2.

Средневзвешенный срок погашения активов = 200 : 1870 x 5 + 100 : 1870 x 3 + 800 : 1870 x 1 + 70 : 1870 x 2 + 700 : 1870 x 4 = 2,69 года. Средневзвешенный срок погашения пассивов = (250 x 4 + 120 x 2 + 180 x 6 + 220 x 5) : 770 = 4,44 года. Дисбаланс = 2,69 – 4,44 = –1,75 года.

Банк быстрее получает проценты по активам, чем по пассивам на 1,75 года, что свидетельствует об увеличении собственного капитала банка. Если процентные ставки будут расти, то временной фактор усилит рост капитала банка.

Таким образом, банк, имеющий более высокую чувствительность по пассивам, чем по активам, при росте процентных ставок испытывает уменьшение чистой процентной маржи (ЧПМ). Если по дисбалансу по срокам погашения средний срок погашения активов превышает пассивы, то рост процентных ставок вызовет более быстрое падение стоимости активов, чем пассивов, т. е. капитал банка уменьшится. Для ликвидации отрицательных действий дисбалансов используется покупка и продажа финансовых фьючерсных контрактов. Фьючерсы предназначены для перемещения риска изменений процентных ставок от нерисковых инвесторов к рисковым инвесторам. Если банк запрашивает биржу и продает фьючерсный контракт, он занимает короткую позицию. Здесь банк обещает поставить ценные бумаги покупателю по договорной цене на установленную дату. Если банк покупает фьючерс, то он занимает длинную позицию и принимает ценные бумаги. Банк, в настоящий момент планирующий покупку ценных бумаг, занимает длинную позицию, страхует их стоимость, продав контракты на них (заняв короткую позицию) на фьючерсном рынке. Падение курсов ценных бумаг компенсируется прибылью на фьючерсном рынке.

Если ожидается рост процентных ставок, то применяется короткий хедж на фьючерсном рынке. Короткий хедж эффективен при оттоке денег из банка, например при подошедшем сроке выдачи крупных срочных депозитов, выгодных кредитов. При ожидании выдачи кредитов контракты на поставку ценных бумаг продаются на будущий срок на бирже, на который ожидается приток новых депозитов. Когда приближается срок выдачи депозитов, контракты покупаются. Например, опасаясь роста процентных ставок по банковским облигациям, что может увеличить выплаты по этим процентам, менеджер делает короткий хедж:

Сегодня на бирже он продает другому инвестору контракты по поставке векселей или других ценных бумаг по фиксированной цене через 6 месяцев.
Через 6 месяцев он выкупает на бирже эти или аналогичные контракты на покупку векселей или других ценных бумаг на будущий срок по фиксированной цене.
В результате два встречных контракта взаимно погашаются.

Если за время действия первых контрактов проценты вырастут, курсы ценных бумаг упадут. Когда банк купит контракты в конце периода в 6 месяцев, они будут продаваться по более низким ценам, чем 6 месяцев назад. Значит, по контракту образуется прибыль, которая нейтрализует потери стоимости ценных бумаг.

Например, по прогнозам менеджера банка проценты по депозитам за 6 месяцев увеличатся с 12 до 15%, что увеличит процентные выплаты. Если банк планирует привлечь 200 млн руб., то дополнительные затраты составят: ((200 x (15% – 12%) x 6) : 12 x 100% = = 3 млн руб.

Для компенсации дополнительных издержек в 3 млн руб. менеджер проводит сделки с фьючерсами. Сегодня продает контракты по 6-месячным векселям на сумму 33,2 млн руб. В конце 6-месячного срока покупает их же или другие аналогичные или даже более высоколиквидные ценные бумаги на сумму 30 млн руб. Прибыль по фьючерсной сделке составила 3,2 млн руб. Более высокие издержки по удорожанию депозитов на 3 млн руб. компенсируются прибылью по сделкам с финансовыми фьючерсами и в итоге общий доход составил 200 тыс. руб.