Visa или MasterCard? Карту какой платежной системы выбрать? Кто на свете всех богаче? Анализ роста благосостояния в мире.

Стратегия Европейского центрального банка.

Центральные банки были чаше всего национальными государственными банками. В Европе первым центральным банком стал Банк Англии, созданный в 1694 г. Сегодня в среде центральных банков возникло новое масштабное образование.

Договор о создании Европейского союза - (ЕС) включает централизацию европейской банковской системы под эгидой Европейского центрального банка (ЕЦБ). Каждый национальный центральный банк (НЦБ) определяет свою долю участия в капитале ЕЦБ. Последний имеет право эмиссии банкнот, разрабатывает общую монетарную политику Союза. НЦБ сохраняют право выпуска евро в виде мелких разменных монет.

Европейский центральный банк так же, как и национальные центральные банки, является юридическим лицом, но обладает преимущественными правами. Роберт А. Манделл считает ЕЦБ слепком с Бундес-банка, но в отношениях с национальными банками ЕЦБ скорее напоминает Федеральную Резервную Систему США ЕЦБ имеет директорат и Совет управляющих, членами которого являются руководители всех национальных банков Союза.

Исходные принципы монетарного управления всей системой сформулированы в Положении о ЕЦБ следующим образом:

Подчеркивается, что определяющий принцип - сдерживание инфляции. Это понятно как с теоретической, так и с практической точек зрения: ведь в валютный союз вошли Греция, Португалия, Ирландия, да и некоторые из стран-кандидатов подвержены этому хроническому явлению.

Некоторые исследователи связывают инфляционную опасность в Европе с отсутствием политически централизованного государства и весьма скептически относятся к надеждам на политическую поддержку со стороны НАТО. Между тем, исторический опыт свидетельствует о том, что гиперинфляционные кризисы происходят обычно в условиях политических трансформаций.

Теоретически инфляция оказывает обратное воздействие на обменный курс национальной валюты. Тем не менее стабильность валюты в значительной мере зависит от цен на золото. Европа располагает значительными запасами желтого металла. Цены на рынке золота растут, в начале 2002 г. они находились на уровне 300 долл. США за тройскую унцию, а, судя по прогнозам, за первое десятилетие XXI в. возрастут до 600 долл. США.

В резервах ЕЦБ значителен удельный вес золота. Европейский валютный союз (ЕВС) сосредоточивает около четверти золотых запасов мира. Именно с этим обстоятельством, возможно, в первую очередь связана тенденция к превращению евро в резервную валюту. Среди других составляющих ресурса ЕЦБ - евро, доллары США, СДР и другие внешние валюты.

Проблемой в сегодняшней практической деятельности ЕЦБ может стать избыточная ликвидность. Поскольку евро превращается в резервную валюту, то некоторые исследователи полагают, что ЕВС, по аналогии с США, получит возможность широкого применения евро в качестве расчетного средства для оплаты обязательств. Действительно, возможности роста уже обнаруживает рынок депозитов и облигаций в евро, кредитоспособность европейских денег, по-видимому, будет иметь тенденцию к повышению. Тем не менее избыточная ликвидность при биполярности мировых валют будет, скорее всего, для стран ЕС временным явлением,что не исключает кризисных ситуаций.

Стратегия ЕЦБ основана на взаимодействии кредитно-денежной и валютной политик. С одной стороны, ЕЦБ изучает темпы инфляции и, соответственно, контролирует денежную массу, скорость обращения денег, перспективы роста реального дохода, с другой - вырабатывает общие требования к валютным операциям национальных и коммерческих банков, отслеживает динамику валютного курса, определяет меры воздействия на него. Антиинфляционные действия включают связывание излишка евро при помощи операций на открытом рынке, изменения процентных ставок по кредитам и депозитам, а также нормативов банковского резервирования.

Обратимся теперь к анализу конкретных результатов деятельности ЕЦБ. В 2000 г. прирост денежной массы находился на уровне 5,1% (МЗ в целом), а в 2001 г. этот показатель повысился до 8%. Но весьма любопытная картина просматривается в отношении отдельных составляющих МЗ:

М1 — наличные деньги и кредитные карточки - в динамике показывает относительно спокойный рост: от 2,6% до 6,1%;

М2 - М1, т.е. деньги на краткосрочных депозитах имели прирост от 4,3% до 5,7%;

МЗ - М2, долгосрочные обязательства и ценные бумаги, в том числе государственные облигации, обнаруживают высокий темп годовых приростов - от 9,2% до 21,7%.

Таким образом, денежная масса увеличивалась в 2001 г. главным образом за счет МЗ - М2, т.е. за счет «связанных» денег. Следует подчеркнуть, что эти данные не дают еще полного представления об эффекте одноразового увеличения денежной массы в регионе двенадцати стран, поскольку они предшествовали введению евро в наличный оборот.

Весьма показателен платежный баланс ЕЦБ по валютным операциям.

За три квартала 2001 г. положительное сальдо по внешнеторговым операциям составило 45,6 млрд евро. Представляется необходимым остановиться на угрозах, которые могут вызвать новые осложнения в мировой валютной системе. В числе этих опасностей: переток долларов в евро, возможность обвала на долларовом рынке, торговые трудности, связанные с продолжительным спросом на евро, резкое обострение конкуренции между долларом США и евро.

Мэтт Маршалл, автор книги об Европейском центральном банке и превращении Европы в ведущую экономическую силу, считает ЕЦБ «апостолом монетаризма», а гарантом стабильного евро - мощь объединенной Германии 2. Хотя подобные суждения носят скорее публицистический характер, следует заметить, что конституция ЕЦБ отражает опыт Бундесбанка, а в Положениях о его теоретическом основании явственно проступают идеи И. Фишера и М. Фридмена, американских идеологов монетаризма.

Этапы строительства Европейской банковской системы хронологически можно расположить следующим образом:

Следует отметить, что в области региональной экономической политики сегодня обнаруживаются некоторые несоответствия, чреватые новыми трудностями на пути развития коллективного валютного регулирования. Дело в том, что достижения в сфере денежно-кредитной политики Союза не подкреплены объединением бюджетно-налоговых политик. Практическое отсутствие единой нормативной политики, утверждение бюджетов национальными парламентами оставляют для стран-участниц возможности дефицитов и их покрытия за счет привлечения средств коммерческих банков. Последнее же, в свою очередь, может стимулировать инфляцию, вызывать локальные финансовые расстройства.

М.В. ДЕНИСОВА, ОАО «Альфа-Банк»

Статьи, интервью, публикации