КОНЦЕПЦИЯ ДОХОДА

Концепция дохода исходит из того, что стоимость бизнеса измеряется доходом, который он может принести в будущем. Такое измерение стоимости бизнеса считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов. Инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, покупает не набор активов, состоящий из зданий, машиин, нематериальных активов и т.д., а поток будущих доходов, который позволит ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения основной продукт работы предприятия — деньги.

Концепция дохода используется для определения инвестиционной стоимости бизнеса применительно к определенному инвестору, а также для расчета обоснованной рыночной стоимости бизнеса применительно к абстрактному покупателю.

Концепция дохода основана на использовании следующих методов: капитализации и дисконтирования.

Содержание обоих методов заключается в прогнозировании будущих доходов предприятия и их преобразовании в показатель текущей стоимости. При использовании метода капитализации в расчет берется репрезентативный доход — чистая прибыль, прибыль до уплаты налогов, валовая прибыль — за конкретный временной период, который затем преобразуется в показатель текущей стоимости путем деления на ставку капитализации.

Метод капитализации предполагает допущение, что в обозримом будущем доходы бизнеса останутся примерно на одном уровне, близком к имеющему место в настоящий момент.

Метод дисконтированияденежных потоков предполагает выстраивание прогноза будущих доходов, для чего используется поток денежных средств. Денежный поток разбивается на несколько периодов и по отдельности приводится к текущей стоимости по формулам сложного процента.

По сравнению с методом капитализации, метод дисконтирования более объективный — не требует допущений.

Достоинство метода дисконтирования денежных потоков заключается в возможности его использования для оценки любой организации. Он дает более объективный результат, чем другие методы оценки доходности. Недостаток метода обусловлен трудностями в объективном прогнозировании будущих денежных потоков бизнеса, вызванными отсутствием прибылей в перспективе.

Использование метода дисконтирования денежных потоков достаточно сложно и трудоемко, требует многоэтапности оценки предприятия, для чего необходимы определенный опыт и профессионализм оценщика. Это практически единственный метод, основанный на прогнозах будущего развития рынка.

Метод дисконтирования включает следующие этапы:

1. выбор модели денежного потока;
2. анализ валовой выручки и ее прогноз;
3. анализ и прогноз расходов;
4. анализ и прогноз инвестиций;
5. расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;
6. определение ставки дисконта;
7. расчет величины стоимости в постпрогнозный период;
8. внесение итоговых поправок.