ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПО КРИТЕРИЮ РИСКА

Инвестиционный портфель формируется в несколько этапов.

Определение инвестиционных целей. Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей.

Целями инвесторов могут быть:

• безопасность вложений, под которой понимаются защищенность инвестиционного капитала от рыночных изменений и стабильность получения дохода;
• доходность вложений;
• рост вложений.

Повышение безопасности неизбежно ведет к снижению доходности.

Выбор конкретной цели определяется типом стратегии управления инвестиционным портфелем и принятой нормой риска.

Портфель, который соответствует представлению инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных целей, называется сбалансированным.

Проведение анализа ценных бумаг. Ценные бумаги выбираются на основе фундаментального или технического анализа.

Формирование портфеля. На этом этапе происходят отбор и включение (покупка) в инвестиционный портфель определенных в результате проведенного анализа инвестиционных инструментов. При этом учитываются следующие факторы:

• уровень доходности портфеля;
• допустимый уровень риска;
• масштабы диверсификации.

Ревизия портфеля. Этот этап подразумевает периодический пересмотр инвестиционного портфеля в целях изменения его структуры, покупки новых инструментов и продажи имеющихся в соответствии с динамикой рынка и экономики и целями инвестора.

Оценка эффективности инвестиционного портфеля, осуществляемая с точки зрения полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор.

Основной фактор, учитываемый при формировании инвестиционного портфеля — информация.

Формы отражения информации в ценах на ценные бумаги:

• сильная — любая информация доступна и отражается в ценах ценных бумаг, включая даже внутреннюю информацию организаций;
• полусильная — вся доступная общественности информация относительно организации и ценных бумаг отражена в их ценах;
• слабая — цены ценных бумаг отражают лишь минимум информации.

Основу любого инвестиционного решения составляют прогноз доходности финансовых операций и оценка его точности. Анализ инвестиционного портфеля по критерию риска проводится с использованием следующих методов: технического, фундаментального.

Технический анализ основан на исследовании данных об истории торгов (ценах и объемах сделок). Для фундаментального анализа используются в основном сведения о финансовом состоянии эмитента в момент принятия решения и в прошлом.

В последнее время получил развитие системный подход, предполагающий использование как истории торгов, так и данных о состоянии эмитента.

При оценке инвестиционного портфеля по критерию риска важную роль играет инсайдерская информация — информация, получаемая непосредственно от фирмы-эмитента, а также информация о поведении крупных агентов — инвесторов, нерезидентов, способных своими действиями существенно повлиять на изменение цен.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска основывается на следующих индикаторах:

• текущей доходности к погашению государственных облигаций, срок погашения которых соответствует предполагаемой длительности инвестиций. Инвестиции в такие облигации являются безрисковыми, их доходность служит в качестве базы для сравнения с любыми другими;
• публикациях списка эмитентов, акции которых могут быть предметом инвестиций, а также статистических характеристиках доходности инвестиций в эти акции;
• значениях ожидаемой доходности;
• отношении цены акции к прибыли, полученной фирмой - эмитентом, приходящейся на одну акцию;
• распределении инвестируемого в акции капитала между выделенными акциями в пропорции.