В долгах как в шелках. Рост рынка потребительского кредитования. Правила денег от Уоррена Баффета, инвестора №1 в мире.

СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА. ТЕОРИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

Средневзвешенная стоимость капитала — показатель, используемый для измерения стоимости капитала компании.

Общепринятое сокращенное наименование этого показателя — WACC.

Этот показатель широко используется многими организациями для работы с инвестиционными проектами.

В средневзвешенной стоимости капитала учитываются относительные веса каждого компонента и общая стоимость привлечения капитала для организации, в том числе стоимость собственного и заемного капитала.

В 1958 г. М. Миллер и Ф. Модильяни опубликовали работу, в которой доказали, что в идеальной ситуации (отсутствие налогов) стоимость капитала компании не зависит от структуры капитала. В связи с этим они рекомендовали использовать организации заемные средства как более рациональные.

Существо доказательства состоит в следующем: если финансирование деятельности фирмы более выгодно за счет заемного капитала, а не за счет собственных источников средств, то владельцы акций компании со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть акций своей фирмы, использовав вырученные средства на покупку акций фирмы, не пользующейся привлеченными источни-ками* и восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счет заемного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами фирм с относительно высокой и относительно низкой долей заемного капитала приведут в конце концов к тому, что цены таких фирм будут примерно совпадать. Таким образом, согласно Модильяни и Миллеру стоимость акций фирмы не связана с соотношением ее заемного и собственного капитала.

В 1963 г. Модильяни и Миллер опубликовали вторую работу, посвященную структуре капитала, в которой ввели в свою первоначальную модель такой фактор, как налоги на корпорации, тем самым смягчив принятое ранее допущение — нулевое налогообложение. С учетом наличия налогов на корпорации было показано, что цена акций фирмы непосредственно связана с использованием этой фирмой заемного финансирования: чем выше доля заемного капитала, тем выше и цена акций. Согласно пересмотренной теории Модильяни — Миллера фирмам следовало бы финансироваться на 100% за счет заемного капитала, так как это обеспечило бы им наивысшие курсы акций.

Такой вывод обусловлен структурой налогообложения корпораций, существующей в США, — доходы акционеров должны выплачиваться из прибыли, остающейся после уплаты налогов, а выплаты кредиторам производятся из прибыли до уплаты налогов. Такое асимметричное налогообложение приводит к тому, что при увеличении доли заемного капитала увеличивается и доля валового дохода фирмы, остающаяся в распоряжении инвесторов.



Выбирая наш магазин, вы можете купить бра дешево и быстро: покупателю нужно.. Пожалуй, единственное место, где можно купить бра на стену недорого, – это торговые площадки в виртуальном пространстве, где и выбор моделей светильников шире, и цены на них заметно ниже, чем в обычных супермаркетах. Купить бра в интернет магазине «Свет online» - это идеальный вариант для тех, кто не привык экономить за счет качества. В нашем интернет магазине представлены последние коллекции бра от ведущих мировых брендов.

НОВОСТИ

27 июня 201726 июня 201723 июня 201722 июня 2017

Статьи, интервью, публикации